锅冲刺港交巴奴毛肚火靠卖毛肚营所，上一年收23亿

文 / 零度。巴奴

来历 / 节点财经。毛肚卖毛

一片“毛肚”，火锅撕开了港交所的冲刺大门。

港交所6月16日发表，港交巴奴世界控股有限公司（以下简称“巴奴毛肚火锅”）向港交所主板递送上市请求，所上收亿中金公司、年靠招银世界为联席保荐人。肚营

说到火锅，巴奴许多人会想到海底捞。毛肚卖毛从四川简阳动身的火锅海底捞作为川派火锅的代表，凭仗优质的冲刺服务和供应链优势，树立了自己的港交火锅江湖。

而沿着四川向北，所上收亿2001年，年靠杜中兵在河南安阳开了第一家巴奴毛肚火锅，由此创始了毛肚火锅品类，经过这一差异化战略，巴奴毛肚火锅走出了一条产品主义路途。

将毛肚视为火锅头牌菜，这家从河南动身的毛肚火锅，正在搅动火锅江湖的新排位赛。

01 河南跑出一家特征“毛肚”火锅IPO。

不同于川派火锅的麻辣、京派火锅的咸香，以及粤式火锅的原汁原味，巴奴毛肚火锅主打毛肚这一特征菜品，敞开了一场热辣滚烫的本钱商场之路。

追溯巴奴毛肚火锅的故事，源自河南安阳。

2001年，杜中兵在河南安阳开了第一家火锅店。在此之前，他曾去四川、重庆学习。在重庆，毛肚、鸭肠、鸭血等“下水”比较于肥牛、羊肉等肉类更受欢迎。而毛肚，更是重庆老饕们最为推重的一款菜品。

以此为启示，杜中兵创立了巴奴毛肚火锅。

不过，火锅店一般都会用火碱泡发毛肚便于保存，但这样处理，会影响食物的安全和口味。在一次偶尔的机会中，杜中兵传闻西南大学的李洪军教授研制的“木瓜蛋白酶嫩化”（Papain）技能，能够确保毛肚等干货泡发时的新鲜度，一起又天然卫生安全。所以巴奴毛肚火锅以此为根底开发了绿色毛肚出产线，构成12道工序的标准化出产，能让顾客吃到无害发制、甘旨健康的毛肚。

在确保食物安全的一起，以毛肚为特征菜，巴奴毛肚火锅就这样动身了。在曩昔开展的24年时刻中，一个较为重要的时刻节点便是2008年，巴奴毛肚火锅拟定了五年战略，决议进攻省会，全国化开展。

这一战略部署之后，巴奴毛肚火锅进入郑州，但立刻就遭受了最微弱的对手——海底捞。

为了更好地应对竞赛，巴奴毛肚火锅进行了两步走：

第一步，减缩菜品SKU 。《节点财经》了解到，餐饮职业有一个遍及的认知——SKU越多，赢利越低，只要极致的精简菜品，才干完结高赢利。实在的原因在于，假如产品线过长，会涣散菜品的点购率，还会由于备菜过多带来更多的食材损耗，导致食材本钱添加。

巴奴毛肚火锅对原材料严格把关的一起，开端减缩菜品的SKU，并聚集毛肚及相关菜品。这一战略下，其净赢利也在进步，2022年—2024年及2025年3月31日止三个月，公司的门店运营赢利率分别为15.2%、21.3%、21.5%、23.1%及23.7%。公司的全体翻台率由2022年的3.0增加至2025年第一季度的3.7。

第二步，立异菜品、确保质量。

在削减SKU的一起，巴奴毛肚火锅在品牌上，着重于打造“食材好故事”，并立异了职业里许多的新菜品。

在质量方面，巴奴毛肚火锅首先推出绿色毛肚，引进木瓜蛋白酶等天然生物酶处理技能，完结出产过程绿色化、无害化。这一立异不只提高了毛肚质量，更奠定了巴奴在毛肚火锅范畴的领先地位。

此外，在立异方面，巴奴毛肚火锅还把中心产品界说为“十二大护法”，企图经过打造爆款菜品来拉动品牌消费，提高每个单品的号召力。 比方，巴奴毛肚火锅提出一年 365 天吃鲜笋，当北方餐桌绿叶菜以白菜为主时，巴奴斗胆 “下架白菜” ，推出 “蔬菜月月新”，将各地时令鲜蔬每月更新到餐桌上，不断满意门客对新鲜食材的需求。

《节点财经》以为，正是经过精简SKU，确保高质量菜品一起打造爆款菜品两条腿走路，巴奴才干在竞赛剧烈的火锅赛道逐步打响了品牌，并敞开了在全国的扩张之路。

02 中高端定位，机会与应战并存。

从河南安阳，到全国化扩张，巴奴毛肚火锅现已推进了十余年时刻，但从节奏感看，巴奴毛肚火锅的开店风格，并不是激进派。

到现在，巴奴的直营门店网络已掩盖全国近40个城市，门店数量到达145家。详细按城市等级区分，除在一线城市开设的 31家门店外，巴奴在二线及以下城市共设有114家门店，占公司餐厅总数的78.6% 。

145家，这关于一家餐饮品牌而言，绝不算多。

要知道，最近几年火锅赛道的竞赛进入了史无前例的白热化程度，企查查数据显现，到2024 年末，火锅存量企业有42.31万家。在许多竞赛对手都在加强门店数量的一起，巴奴毛肚火锅并未跑马圈地式开店。

《节点财经》看来，之所以并不盲目扩张，也是根据巴奴毛肚火锅的定位——比较于性价比，巴奴毛肚火锅走的是中高客单价道路。 人均消费方面，到2025年3月31日，巴奴毛肚火锅顾客均匀人均消费为138元，较上年同期的148元下降了10元。

这也意味着，巴奴毛肚火锅的首要受众人群为中高端客户。

在餐饮范畴，客单价一向是一个重要定位要素。近几年，中高价格带火锅店对部分寻求质量的顾客吸引力正在增强。一项数据显现，2024年，火锅门店客单价150元以上的餐厅数量占比8.6% ，较之2023年7.4%占比出现上涨趋势。

《节点财经》看来，人均消费在138元左右的巴奴毛肚火锅，在这一价格带下，想要做出名堂，开店的节奏和方位就非常要害了。依照这一定位，上一年，巴奴环绕北京、上海、合肥等一线和省会城市开店。现在，其开店数量仍然在以每年30%~50%的速度递加。本年下半年，巴奴还将进军杭州、济南、青岛等城市，进一步完结全国布局。

这一定位下，才有了巴奴毛肚火锅较为健康的营收状况。2022年—2024年巴奴毛肚火锅营收分别为14.33亿元、21.12亿元、23亿元；年内赢利分别为-519万元、1.02亿元、1.23亿元。2025年第一季度，公司营收为7.09亿元，期内赢利为5516万元。门店全体运营赢利率方面，从2022年的15.2%增加至2025年第一季度的23.7% 。2025年第一季度，巴奴一线城市的门店运营赢利率为20.7%，二线及以下城市门店运营赢利率为24.5%。

多年来，巴奴毛肚火锅一向坚持走高端道路，高价也成为其身上不容忽视的标签。而归根结底，高质量一向是巴奴毛肚火锅向顾客宣传的卖点，也是其高价战略的根基。

不过，这一战略布景之下，《节点财经》也有必要指出，中高端的定位给巴奴毛肚火锅带去一些应战。

上一年，有顾客反映称巴奴北京门店部分菜品提价2—4元，涉及到拽面、茴香小油条等菜品。巴奴官方客服称，因原材料收购价格和运输本钱上涨，价格会稍有起浮。事实上，巴奴毛肚火锅一向以“产品主义”自居，其价格一向是消费端评论的热门。此前，5片18元的富硒马铃薯产品让巴奴连登屡次热搜榜，巴奴创始人杜中兵还曾深夜发文表明“不降价”，相关产品还被消费端戏称为“天价马铃薯” 。

在消费降级的布景下，顾客倾向于挑选更有“性价比感知”的火锅店。 。主打“产品主义”虽好，可是，过火定价则会成为巴奴毛肚火锅开展之路上的阻止。